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。原来的报价28.2欧元一股的价格就不低，后来至少提高了百分之二十，而且全部以现金形式支付。在这么大的并购案里全部采用现金形式支付的，还真不多。”
向雪感慨：“毕竟是这么大的金额，可能这也是家族企业不为数不多的优势之一了。”
“只要家族中不断有新鲜的人才冒出来，其实经营家族企业会更容易一些。”卫哲东摇头，“卫氏主要自己有蛀虫，我父亲没能支撑得起来。如果当年我父亲有六叔的才华，我二叔和四叔未必敢起这些心思。”卫哲东很中肯地评价。
虽然子不言父过，但是父亲在经营方面确实是太弱了，以至于造成了卫氏后来的动荡，差一点就得易手。
“没关系，现在都好起来了。”向雪柔声说。
“交给六叔以后，我就可以一门心思发展我们的东雪集团。等成功收购向氏，BOYA并入东雪，你就可以过诗酒风流的生活了，不用再研究并购案。”
向雪笑了笑：“其实真的研究起来，还挺有意思的。我还看了戴尔公司的杠杆并购，等等……”
说着，她脱离了他的怀抱，走到书桌前，拿起了自己的笔记本：“你看，我还把资本结构做了一个摘录，发现这次交易融资的手段真是复杂。有高级有抵押定期贷款40亿加15亿就是55个亿、资产担保贷款20亿，第一留置权过桥贷款融通20亿、第二留置权过桥贷款融通定期商业应收票据融资融通19亿、循环消费者应收账款融资融通11亿。这样算下来，动用的银行债务不高达137.5亿美元。当时对戴尔股票估值是244亿美元，然后对企业价值是222亿美元，怎么算出来的？”
卫哲东看着她端正的笔记问：“你是说企业价值吗？”
“对，股票估值和企业价值不一样吗？”向雪有点迷惑地问，“我学完了财务管理科目的企业估价，可是不管用什么方法计算，都得不出这个结果来。”
“美国资本市场计算并购成本的方法不一样，通常用的是标的公司股票市值加上长期债务再减去现金，并购收益以EBITDA为依据。”
“息税前利润？不对，还有一个DA……”向雪皱眉。
“税息折旧及摊销前的利润，也就是息税前利润再加上折旧和摊销，它被私人资本公司广泛使用，用来计算公司的经营业绩。戴尔的杠杆收购，实际上就是一个私有化的过程。其实戴尔收购公司的价格还是偏低的，从现在来看都很便宜。所以当时戴尔最大的机构股东东南资产管理公司还提起过诉讼。”
“好像每一次大的并购案都会伴随着诉讼，事前应该征询法律顾问的意见，不然麻烦事太多了。”向雪笑嘻嘻地说，“卫氏其实也有很多并购案，而且还是海外并购案，我还不如参考卫氏的案例呢！”
“卫氏的并购手段很多，可能一开始你看不明白，先看几个具有典型性的案例会更能够理解其他的并购案，也能够更灵活地设计自己的并购案。”
向雪扁嘴：“不舍得？”
“我的就是你的，自己对自己有什么好舍不得的？”卫哲东失笑，“不用一再提醒，我记得呢！”
“我不是这个意思……”向雪有点窘了。
。原来的报价28.2欧元一股的价格就不低，后来至少提高了百分之二十，而且全部以现金形式支付。在这么大的并购案里全部采用现金形式支付的，还真不多。”
向雪感慨：“毕竟是这么大的金额，可能这也是家族企业不为数不多的优势之一了。”
“只要家族中不断有新鲜的人才冒出来，其实经营家族企业会更容易一些。”卫哲东摇头，“卫氏主要自己有蛀虫，我父亲没能支撑得起来。如果当年我父亲有六叔的才华，我二叔和四叔未必敢起这些心思。”卫哲东很中肯地评价。
虽然子不言父过，但是父亲在经营方面确实是太弱了，以至于造成了卫氏后来的动荡，差一点就得易手。
“没关系，现在都好起来了。”向雪柔声说。
“交给六叔以后，我就可以一门心思发展我们的东雪集团。等成功收购向氏，BOYA并入东雪，你就可以过诗酒风流的生活了，不用再研究并购案。”
向雪笑了笑：“其实真的研究起来，还挺有意思的。我还看了戴尔公司的杠杆并购，等等……”
说着，她脱离了他的怀抱，走到书桌前，拿起了自己的笔记本：“你看，我还把资本结构做了一个摘录，发现这次交易融资的手段真是复杂。有高级有抵押定期贷款40亿加15亿就是55个亿、资产担保贷款20亿，第一留置权过桥贷款融通20亿、第二留置权过桥贷款融通定期商业应收票据融资融通19亿、循环消费者应收账款融资融通11亿。这样算下来，动用的银行债务不高达137.5亿美元。当时对戴尔股票估值是244亿美元，然后对企业价值是222亿美元，怎么算出来的？”
卫哲东看着她端正的笔记问：“你是说企业价值吗？”
“对，股票估值和企业价值不一样吗？”向雪有点迷惑地问，“我学完了财务管理科目的企业估价，可是不管用什么方法计算，都得不出这个结果来。”
“美国资本市场计算并购成本的方法不一样，通常用的是标的公司股票市值加上长期债务再减去现金，并购收益以EBITDA为依据。”
“息税前利润？不对，还有一个DA……”向雪皱眉。
“税息折旧及摊销前的利润，也就是息税前利润再加上折旧和摊销，它被私人资本公司广泛使用，用来计算公司的经营业绩。戴尔的杠杆收购，实际上就是一个私有化的过程。其实戴尔收购公司的价格还是偏低的，从现在来看都很便宜。所以当时戴尔最大的机构股东东南资产管理公司还提起过诉讼。”
“好像每一次大的并购案都会伴随着诉讼，事前应该征询法律顾问的意见，不然麻烦事太多了。”向雪笑嘻嘻地说，“卫氏其实也有很多并购案，而且还是海外并购案，我还不如参考卫氏的案例呢！”
“卫氏的并购手段很多，可能一开始你看不明白，先看几个具有典型性的案例会更能够理解其他的并购案，也能够更灵活地设计自己的并购案。”
向雪扁嘴：“不舍得？”
“我的就是你的，自己对自己有什么好舍不得的？”卫哲东失笑，“不用一再提醒，我记得呢！”
“我不是这个意思……”向雪有点窘了。